香港股市個股暴漲暴跌的故事近年發生得很頻繁。因為今天在香港主板、創業板上市的公司中，主營業務在中國內地的企業，超過一半。看多和看空中國企業發展的境外二級市場資金，都在關注香港股市上中國大陸企業的走勢，甚至有對沖基金專門做空中國企業股票。

某隻股票，在短短半個小時內暴跌80%。這樣的股市景觀，對於中國A股股民來說，還略顯誇張。但在香港股市，却司空見慣，並不值得驚訝。類似例子時常上演。最近幾個月內就連續發生好幾起。

一家主營爲農業産品、依靠廣東省惠州市菜市場起家的公司中國金控(0875.HK)，在4月11日早盤期間，遭遇了「閃崩」式的暴跌。從上午十點開始，短短半小時內，最高跌幅超過85%，股價跌至0.019港元。

在更早之前，另一家主營爲農業乳製品的輝山乳業（6863.HK），同樣有過「閃崩」遭遇。輝山乳業總部位於東北的遼寧省，歷史據說可以追溯到1951年。以「打造國人值得信賴的乳品品牌」爲宗旨，但是做空的對沖基金却認爲其財務資料造假，價值近乎於零。3月24日早盤期間，輝山乳業的股價在十幾分鐘內狂瀉90%。

財技玩家對個股上下其手

農業股因其周期長，財務資料波動大，因此也容易被財技玩家上下其手，所以經常會出現一些令人愕然的農業股。港股之外，A股市場歷史上，曾有過著名的藍田股份，通過編造業績來騙取貸款；也有獐子島事件，獐子島(002069)股票可以從預報盈利，瞬間變成虧損8億元，而其給出的理由是養殖的「扇貝跑了」。

在農業股之外，港股市場也經常有高科技股出現「閃崩」。最近的著名例子則是號稱有先進清潔能源技術的漢能薄膜發電 (0566.HK)。漢能股票在港股市場曾創造奇迹，每天收盤前十五分鐘都會上漲，股價很有規律的創造新高。其股價最後一度將漢能的控制人李河君推上了《福布斯》排行榜中國首富的位置。但是漢能的股票，在2015年5月20日，連番暴跌，帶動李河君的關聯公司股價也出現「閃崩」。

香港股市從來不缺暴漲暴跌的故事。但近年來，這樣的故事似乎發生的更加頻繁。爲什麽呢？今天在香港主板、創業板上市的公司中，主營業務在中國內地的企業，超過一半。而香港創業板，因爲相對簡單的審核，更成爲大量小型中國民營企業上市的首選。這令香港股市成爲外資介入中國企業發展的最直接窗口。

多年來，看多和看空中國企業發展的境外二級市場資金，都關注香港股市上中國大陸企業的走勢。隨著中國經濟的低迷，對中國企業的看空勢力也在增長。甚至有對沖基金開始專門追求做空中國企業的股票。而如果想依靠看空獲利，在中國大陸股市未開放的情况下，境外上市的中國概念股是最佳選擇。

選擇在美國納斯達克上市的中國概念股早已經歷了對沖基金多番的做空浪潮。現在，這些做空勢力開始選擇香港了。有「中概股」殺手之稱的渾水公司，是美國市場是最著名的，以做空中概股爲目標的對沖基金，其創始人Carson Block，在某次接受採訪時說，「股票市場存在的目的是資源配置，而香港資本市場在這一點上是『失職』的」。

做空中概股資金移師香港

輝山乳業的「閃崩」，就源於渾水公司的做空。輝山乳業的財務資料有邏輯缺陷，顯然存在造假成分，Carson Block自己說，「這是我最喜歡沽空的公司類型」。現在隨著美國中概股一次次經歷市場考驗，明顯的虛假水分被擠出，更多追去做空中概股的資金，紛紛移師香港。未來，這可能會成爲推動香港股市出現「閃崩」現象的關鍵因素之一。

更重要的是，2016年伴隨人民幣的突然貶值，中國嚴控資金流出。整個中國金融國際化的追求發生變化，未來對金融自由開放的期望變得變低。如此，現有已經在進行的金融國際化政策，作用變得更大。而這類政策中，跟股市相關，最爲重要的就是香港股市與中國內地股市的互聯互通，也即滬港通和深港通。

在嚴格收緊資金外流的情况下，更進一步開放股市的可能性降低，這個時候，滬港通、深港通成了中國股市與外界直接聯繫的關鍵通道。來自海外與來自中國大陸，兩個方面的資金都開始關注香港股市。他們的目的，有時候甚至在股票收益之外。

有報道說，甚至有中國大陸資金，借左右香港股市的某些股票，來實現資金的外逃。比如，他們在內地投入資金，借滬港通通道推高股價，而在香港股市則提前埋伏，當滬港通大陸資金拉高股價，他們在香港股市出貨。其結局是，他們在香港實現巨額收益，但在中國內地則報虧損。一盈一損，就算只是達成平衡，却實現了把資金從境內轉移至境外。

給了中國股民練兵的機會

多重力量角力之下，香港股市的動蕩可能會進一步增大。對於中國股民來說，有了滬港通和深港通通道，也得以參與香港市場的發展。這既帶來了風險，一旦他們買了某隻要發生「閃崩」的股票，那麽所有投入可能要血本無歸。但也給他們帶來了機會。中國股市，多年來區隔在世界市場之外，受到漲跌停板的保護，也收到了資本賬號不能自由兌換的限制。而香港股市，則與國際主流接軌。經歷了香港股市的洗禮，也可以參與全球其他地方的股市。可以說，滬港通、深港通，也給了中國股民練兵的機會。

股票市場的動蕩，雖然讓投資者面臨巨大風險，但漲跌的最後，總會回歸基本面。香港股市現在的風起雲湧，必然會擠掉更多泡沫，留下優質資産。如同美國中概股，在幾輪做空危機之後，目前的投資機會遠高於過去。香港股市的「中概股」，幾年後也將如此？那個時候，香港相對中國企業來說，融資機會相比也更加珍貴。

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