2020年已經過去，這一年對全球各國來說恐怕都是五味陳雜，一言難盡，進入到2021年，人們普遍心懷希望，希望能夠觸底反彈，尤其是經濟形勢上，不少分析師態度樂觀，認為哪怕年初的經濟形勢還會出現震盪開局，但在疫苗以及更多財政刺激措施的提振下可能會出現大幅反彈。不過，對於2021的經濟形勢來說，恐怕還存在五大挑戰，談樂觀可能還為時尚早。

一、疫情反覆對經濟的衝擊還在繼續

儘管當前全球經濟部分領域呈現改善跡象，但疫情對經濟的衝擊還在持續，短期回暖並不代表實質性復甦。

尤其是在疫情得到徹底控制前，全球疫情復發的風險依然存在。在行業發展上，疫情導致罕見的服務業重創衰退，過去電子業重創後常常會有遞延或累積的需求反彈，服務業則不同，且因服務業屬於勞力密集，衰退嚴重將衝擊勞動市場。

目前，疫情對全球就業市場的的影響已經是廣泛且持久的。根據國際勞工組織的統計，2020年三季度，全球工作時間下降程度雖有所收窄，但仍高達12.1%，相當於損失3.45億個全職崗位，預計今年四季度降幅為8.6%，相當於損失2.45億個全職崗位。

如果一旦疫情控制不如預期，避險情緒驟升，將使資產價格修正、銀行緊縮放款，企業及家庭難以取得融通營運、投資或消費所需資金，進而衝擊實體經濟，加重市場悲觀氛圍，觸發金融部門與實體經濟負面反饋循環。更何況，受疫情影響，全球債務加速擴張，2021年，政府、企業、個人都有可能面臨債務壓力，這一潛在風險值得警惕。

二、疫苗後續存在諸多變數

全球已經進入疫苗時代，雖然對疫苗上市將助益經濟的樂觀預期，不過有央行認為，COVID-19 疫苗雖上市，但後續存在諸多變數。

有沒有足夠的疫苗只是第一個問題。接種優先順序、劑量的選擇、疫苗的存儲、運輸和分發，以及人們的接種意願，每個環節都可能面臨很多新的問題，也決定着全世界還需要多久才能回到從前。

例如，在優先順序上，對於哪些行業需要更優先接種，不同群體有各自的看法。怎樣的策略才是成本收益比最高，這對於各國政府來說都是一個很大的挑戰。

再加上政府債務沉重壓力，可能使支持措施在經濟全面且穩定復甦前存在退場的可能，也有可能導致一些企業財務在疫苗普及之前變惡化倒閉，不僅傷害短期經濟成長，亦將造成長期經濟傷害。

一些國家為此正在做著二手準備，例如歐洲央行最近透露消息，可能會進一步降低銀行借貸成本，並調整與疫情相關的資產購買計劃。

三、美國的經濟復甦仍不明朗

雖然美股三大指數在2020年最後一個交易日接連收紅，結束波瀾起伏的一年。尤其是科技股雲集的那斯達克指數全年勁升逾43％，創下2009年來最佳年度表現。但是美國經濟復甦依然存在許多挑戰，這也影響到全球經濟的進一步復甦。

美國權威機構全國商業經濟協會近期發布的調查顯示，73%的經濟學家預計美國經濟將於2021年下半年恢復到疫情前水平，18%的經濟學家預計美國經濟全面復甦要等到2022年上半年。而在兩個月前，僅有38%的經濟學家認為美國經濟將在2022年前實現全面復甦。

特朗普政府雖然已經簽署新振興方案，但隨著瘋狂注入資金，又將利率維持在低檔的同時，美國的債務規模已經達到近30兆美元，高流動性撐起了市場與經濟，但終有一天必須想辦法處理巨額債務，避免哪天市場泡沫破裂引發金融危機。

總部位於紐約的世界大型企業研究會給出了2021年美國經濟復甦的預測認為，較為樂觀的是，大規模財政刺激政策於2021年第一季度得到落實，疫苗在2021年初得到普遍使用。在這種情景預測下，美國經濟2020年將萎縮3.5%，2021年將大幅反彈6.1%，月度經濟產出將於2021年4月恢復到疫情前水平。

但更悲觀的情況也存在，假設2021年第一季度疫情大幅反彈導致廣泛封鎖措施出台、就業市場復甦惡化，美國經濟再次出現萎縮，同時2021年未有額外財政刺激政策出台、疫苗也沒有起到作用。在這種「雙底衰退」情景預測下，美國經濟2020年將萎縮3.8%、2021年將微弱增長0.1%，月度經濟產出要等到2022年某個時候才會恢復到疫情前水平。

四、地緣政治衝突存在挑戰

地緣政治仍將是 2021 年市場和總體經濟的一個重要特徵，雖然拜登的勝選讓不少國家期望衝突會有所減少，但達成這個目標並非易事，風險仍然四處可見。

如果美國單邊主義貿易政策變本加厲、中美貿易衝突進一步加劇並擴展，中東與東亞的地緣政治繼續衝突，2021年全球貿易走勢將較為暗淡，全球經濟復甦程度可能低於預期。過往那種全球分工、自由貿易的美時代，是否會「不復再見」，取而代之的是「高關稅壁壘及重商主義」。這些都將對未來全球經濟產生影響。

對於中國來說，可能要面臨的美國為首的國家會不會展開各種經濟制裁；當然美國也面臨更大的難關，特朗普時代所曝露出的美國內部衝突與對立，會不會逐步削弱美國霸權。

如果中美之間在經濟上的你來我往依然持續，有可能導致經濟下行。使得原本就極為脆弱的金融市場也難以樂觀。

五、存在通貨膨脹隱憂

在美元持續無節制的「放水」之下，美國股市正在經歷最危險的資本遊戲，並已經積重難返。

美國債務總量已經達到其國內生產總值（GDP）的98%。美國財政部數據也顯示，2020財年美國聯邦政府共預計支出將超6.5萬億美元，是2019年的1.38倍，是其總收入的1.86倍。美國根本無法還清自己所欠的債務。即使將利率降得再低，也不會帶來更好的情況。

即使是拜登成為美國新一屆總統，他也無法在短時間內扭轉局勢。相反，為了穩固政權，獲得更多的調整時間。拜登還會增強「美元放水」的力度。2021年的美元「放水」將無孔不入地衝擊全球各大經濟體，威脅世界經濟的復甦，尤其是對中國的經濟發展造成衝擊。

這些美元直接投資中國的資本市場，會導致中國的槓桿率大幅提升；這些美元兌換成人民幣，就會導致央行不得不發行更多的人民幣，這些資金再進入商品領域，物價就會上漲。這對於中國經濟來說存在很大挑戰。

目前，對於2021年的經濟展望，有人表示非常樂觀（全球經濟將呈現V型復甦），有的則是相當保守。一切，都要看疫情何時能夠受到一定程度的控制，並且讓經濟活動恢復正常。

但挑戰依然巨大。一般戰爭過後，由於有形資產的破壞，會使得經濟成長更為快速。但大流行病過後則不一樣，由於疾病並未造成機械、設備及建築的毀損，將導致人們預期在初始的復甦期結束後，經濟成長率將更低。特別出現病毒的變種之後，更為2021年經濟復甦及回穩之路，增添了不少的變數。

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